扫地机器人赛道竞争愈演愈烈，凸显石头扫地机器人轻量化资产“战术”优势。

受大规模劳动力成本、原材料进口、土地集中使用等客观因素影响，近年来，资产密集型传统家电企业盈利能力进一步下滑。与此形成鲜明对比的是，以轻量化资产模式为核心的新兴智能家电厂商重新获得市场认可，迎来了“黄金时代”。

资产少的公司的主要竞争力在于资产的快速整合应用和市场反应速度。他们可以使用较少的人力资本投资来实现最高绩效。

例如，作为低资产盈利模式典型代表的苹果，在产业链的研发和销售上取得了最新成果，为公司创造了巨大价值。它不仅占全球手机市场收入的90%，还拥有数千亿美元的收入。市值2.29万亿美元，市值位居全球上市公司之首，成为众多科技公司学习的榜样。

另一方面，随着我国制造业的转型和现代化，涌现出更多与互联网技术相结合的新兴智能家电企业，成为低资产盈利模式的追随者。一个案例是，被称为“清道夫”的四通科技将高附加值的研发设计纳入资产结构，以追求更高的产品溢价。

公开资料显示，石头扫地机器人成立于2014年，是一家专注于智能家居清洁机器人等智能家电研发和生产的公司。其主要产品为智能扫地机器人、无线手持吸尘器和洗地机。 2020年2月21日，四通科技在上海证券交易所科创板挂牌上市。

在投资背景下，对于智力密集型科技企业而言，那些在研发和创造上投入更多精力、高效开展技术革命的企业，更有可能被视为具有战略眼光的优质投资标的。

作为A股上市公司，四通科技奉行轻资产模式运营，上市仅一年时间市值翻了一番。业绩报告显示，在轻资产模式下，四通科技的产品生产以定制加工为主，没有自建生产基地。委托加工的主要生产厂家是鑫旺达。轻量化资产模式让公司专注于研发，资产利用效率高。

产业价值链机会转移，四通科技加速您的事业

从中国制造业升级趋势来看，四通科技的战略与中国传统制造企业的转型路径不谋而合。众所周知，我国的制造业已经非常成熟，拥有世界上最高效的供应链和生产线，这是中国制造1.0时代的特征。但是，随着科学研究和技术的进步，我们逐渐进入了以技术创新为特征的中国制造2.0阶段。目前，中国的创新产品和商业模式引领世界。在一定程度上，斯通是这一新模式、新阶段的受益者和推动者。

运营“轻资产”模式通过将资源集中在行业最关键的竞争点上，促进企业竞争力的最大化。这有助于四通科技保持强大的企业竞争力和行业优势，在竞争最激烈的国内市场稳步前进。

事实上，在“工业微笑曲线”的理论结论下，情况正是如此。一般来说，产业链的高附加值往往出现在研发、设计、知识产权、后端品牌、服务、渠道等环节，而中间制造环节的收益通常最低。代工企业的业务普遍集中在中端制造，产品附加值低，议价能力弱，利润率低。

想要提高盈利能力的企业，往往选择向“微笑曲线”的两端发展，即从一开始就加强技术研发创造知识产权，或者加强营销和以客户为导向的服务。后部。中国制造企业的转型也可以概括为自主品牌的创立、产业的提升、价值链上端的抢占、代工厂商的转型贴牌给原始设计制造商。

在智能家电行业，根据我国要素禀赋，国内企业主要完成国际产业分工产品的开发、设计和制造，渠道销售和服务主要由国外品牌完成。前者的附加值远低于后者，导致我国小家电代工厂盈利能力普遍偏低。

作为世界第一制造大国，我国的智能制造大型集群产业带足以支撑大规模订单。相反，更重要的是要加强自主研发创新，深化供给侧结构性改革，逐步改造“中国智造”，加快向供应链中上端迈进全球价值。

加快自身业务结构转型，四通科技呈现高速增长

在细分赛道上，以科沃斯、洛克科技等代工起步的智能扫地机器人企业，在积累了一定的技术和经验后，也纷纷采取转型策略。值得一提的是，在改变业务结构（增加自有品牌收入占比，降低代工业务占比）后，其盈利水平明显提升。以石头科技为例，公司从为小米生产贴牌扫地机器人起家。 2017年，他推出了自己的扫地机器人品牌。机器人有15%/45%的毛利率，差距很大。

至于时间线的延长，受益于业务结构转型下自有品牌扫地机器人业务规模的增加，石头扫地机器人自有品牌产品销售占比提升至98，前6个月为23% 2021年，公司一般销售毛利率近五年也快速上升，2021年上半年达到50.72%。

综合各研究机构的分析，我们也可以清楚地看到，飞马科技仍有增长潜力：一是在轻资产属性下，整体盈利能力明显优于传统家电企业。如果公司进一步增加运营，仍有很大的利润空间；二是行业领先地位。

从扫地机器人赛道评分来看，石头科技是一家大规模推广LDS激光雷达技术并延续技术优势的公司，成为家用扫地机器人领域增长最快的上市公司。从业务规模来看，公司收入规模、利润增速和市场开拓处于行业领先水平，有望在规模效应下逐步建立足够的行业竞争壁垒。

从开发投资角度看，产业价值链的机会明显转移到上下游产业两端。选择轻资产运营模式将成为更有利可图的投资决策。作为行业龙头，四通科技必然会加速进入新兴的高增长轨道，获得更广阔的市场份额或增长前景。